Page 12 - Federico Picco - La (difficile) quotazione in borsa delle imprese intangibili. Criticità e impatti sui mercati dei capitali

FEDERICO PICCO

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equity investors than with passive public investors» . Dello stesso tenore sono anche i
commenti di DOIDGE et al. (2018), che arrivano a profetizzare l’“eclipse of public
markets”: «we argue that U.S. public markets have shown themselves not well-
suited to satisfy the financing needs of young firms with mostly intangible capital.
In that sense, what we are really witnessing is an eclipse not of public corporations,
but of the public markets as the place where young successful American companies seek their
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funding» .
Difficile asserire con certezza il prossimo tramonto della borsa come oggi la
conosciamo. Certamente, tuttavia, il nuovo ordine capitalistico descritto da
HASKEL e WESTLAKE sembra poggiarsi non solo su una rivoluzionaria
articolazione dei fattori produttivi dell’impresa, con l’emersione del capitale
intangibile sul capitale fisico, ma anche su una correlata riorganizzazione dei
canali di finanziamento non bancario, con la prevalenza dei private rispetto ai
public markets.
I mutamenti in atto, profondi e multidisciplinari, meritano certamente
l’attenzione della migliore ricerca accademica. A una attenta riflessione, e ad un
necessario ripensamento della propria missione e del proprio modus operandi sarà
tuttavia chiamato anche chi, per mandato istituzionale, è preposto alla
regolamentazione e vigilanza dei mercati finanziari.

12 Cfr. GOVINDARAJAN et al., Why We Shouldn’t Worry About the Declining Number of Public
Companies, in Harvard Bus. Rev., August 27, 2018, in https://hbr.org. Gli Aa. così concludono:
«Unlike public equity investors, private equity investors create value in their investee firms by
bringing sophisticated knowledge base, obtaining direct access to managers’ private information,
providing timely feedback on firm’s strategic plans, actively managing firms via board
representation, creating contacts with external scientific teams, and identifying and facilitating
strategic partnerships. Private investors help the evolving firms to find right suppliers of human
resources, marketing, production, distribution, and accounting functions, that were previously done
inhouse. Today’s firms therefore prefer to stay in private equity investors’ nurturing hands longer
than did capital-hungry manufacturing corporations».
13 DOIDGE et al., Eclipse of the Public Corporation or Eclipse of the Public Markets?, 1, dove il
riferimento è al seminale lavoro di JENSEN, Eclipse of the Public Corporation, in 67 Harvard Bus. Rev.,
1989, 61 ss.
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